安信基金副总经理陈振宇:Alpha是主动管理立身之本

发布时间:2020-01-21 20:11    浏览次数 :

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  基金行业已经走过20载有余,但近年来主动偏股基金规模增长有所停滞,对此,陈振宇认为,随着市场进一步成熟,可能会出现类似美国市场当前被动基金偏多的情况;但就目前来看,无论是被动产品还是主动型产品都大有发展,其中,主动管理大有可为。并且,即便是市场更加成熟,主动管理始终会占有一定的比例,而不会完全被被动产品代替。

一位业内人士在接受记者采访时表示,未来外资控股公募或独资设立的基金公司将不断扩容,除了现有合资基金公司有可能转为外资控股之外,已经拿到私募证券投资基金管理人资格的外资机构都有可能再进一步“私转公”。

  基金业迎发展良机

2017年11月10日,财政部宣布,国内基金公司控股权外资持股比例放宽至51%,三年之后投资比例不受限制。证监会于2018年4月发布《外商投资证券公司管理办法》,激活了外资的热情,全面进军内地公募基金行业。

  从安信基金自身来看,公司在创立初期就确立了“投研立司”的原则,并且搭建起了公司基本面研究的框架,确定了价值投资的投研风格。在这种文化下,长期以来,公司自身培养的研究员、基金经理逐渐成长,也为公司带来了良好的投资业绩。陈振宇指出,当前中国发展速度较发达国家更快,市场环境、企业变化更大,因此主动管理的优势比较明显。如果资管机构投研能力足够专业、强大,通过深入研究和基本面选股,可以获得Alpha。而获得Alpha是主动管理的立身之本。

17年前,基金业的对外开放曾引发“狼来了”的担心。17年后,当“狼又来了”的时候,基金业已“淡定”了很多。

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不论是外资控股,还是外资独资,外资公募能否实际落地,进入国内市场都将受到多方面因素的制约,除了监管环境以及资本市场对外开放进程等外部环境的影响,还有国内基础投资工具放开的节奏,而中资股东方意愿、外资机构适应能力及其全球布局规划等内在因素也至关重要。

  Alpha是主动管理立身之本

外资公募或不断扩容

  新浪财经讯 近日,安信基金副总经理陈振宇接受了新浪财经专访。在金融业开放加速的大背景下,基金行业将迎来大发展时代。陈振宇分析认为,从整个大资管行业来看,公募基金在资本市场的影响力将逐步提高。未来主动被动皆可期,Alpha是基金公司主动管理的立身之本。

外资意图明确动作频频

  伴随着资本市场的体量不断扩大,在国民经济中发挥的作用愈加显著,加之人口老龄化、财富管理的需求扩大,陈振宇认为,基于自身特色,公募基金行业迎来发展良机。公募基金由于运作透明、专业性强、费率低廉,专注普惠金融,为广大投资者提供了实用、便捷的理财工具。因此,公募基金在整个大资管行业、资本市场的影响力会越来越大。

纯正的外资基金要来了,基金行业将出现真正的“内外”之争。多位业内人士表示,内资与外资基金在竞争中各有优劣,外资控股基金的出现具有积极意义。

  近年来,资管行业对外开放提速,外资机构进驻中国速度加快,陈振宇对此认为,这既是机遇又是挑战,但是机会大于挑战。虽然海外的资管机构比国内发展早,也更为成熟,但国内基金公司亦有自身独特的优势。例如,对国内宏观经济环境、市场和上市公司更熟悉,对上市公司的管理有更深的认知。再加上基金公司积极学习外资机构先进的投资理念,并结合实际,有望形成积极的竞争优势。

另一位业内人士表示,外资进来,会给国内相关业务带来竞争压力,他们的投资理念以及成熟的投资框架可能会对国内资管行业形成冲击。外资公司在海外规模足够大,在内地赚钱压力不大,可以坚持自己的发展路径。

同时,江向阳认为,公募基金应加强人才培养,加强行业与海外一流资管公司的交流和合作,注重提升人才的国际化视野,提升对于新资产、新业务、新工具的管理和应用能力。

“对国内公募形成冲击也不尽然是坏事,海外机构在投资理念、技术等方面的先进经验,可以推动国内资管机构进步,推动国内资本市场走向成熟。短期可能会有转型的阵痛,但长期来说对公募行业是利好。”上述副总经理表示。

“鲇鱼效应”成为不少业内人士对外资控股或者独资设立基金公司的评价,大型外资机构不断涌入,将对基金行业格局产生深远影响。

外资控股公司与内资公司到底孰优孰劣?业内人士大多认为,外资机构的优势在于先进的管理经验与治理体系,而国内机构的优势则在于对本土市场的了解。

“外方股东多数都有意图实现控股权,但是股权变更难度大。基金行业对资本金要求不高,现在发展得比较好的合资公司,股权含金量都较高,股东方不太愿意转让股权。也许小型合资公司的可能性更大。同时,外资实现控股还受制于多种因素,落地难度不小。”上述合资公司高管表示。

其次,在投资层面,即便放开竞争,内资公募毕竟更加熟悉国内市场和投资者,在股票、债券等基础资产管理方面更具优势,主动投资最终比拼的是投资业绩,被动投资更看重品牌和管理经验、持有体验等。外资公募可能在衍生品定价和交易能力上更具优势。资管能力较强、效率较高、投资者体验较好的产品有机会快速成长,帮助其公司实现跨越式发展,这也是国内资管行业迎头赶上的历史性机遇。

与此同时,外资机构招兵买马动作不断。4月中,贝莱德任命原汤晓东为中国区主管,负责管理发展和执行贝莱德在中国的长期业务战略。富达、道富、摩根大通、安联等多家外资机构均于近期挂出大量人才需求,涉及投资研究、渠道战略、销售等多个岗位。

内外资公募或保持差异化竞争格局

一方面,很多合资公司的外方股东有动力增加股权或实现控股,但这还需要以其他股东愿意让渡股权为前提,外资想要控股资本金需求不大、股权“含金量”较高的公募基金也非易事;另一方面,一些外资机构倾向于成立自己的独资公司,外资持股上限放开,或将引发合资基金公司新一轮的博弈。

2017年底,基金公司外资“绝对控股权”限制被打破。一年多过去,首家外资控股公募基金公司正“呼之欲出”。近日,上投摩根基金2%股权被拿出来转让;摩根士丹利成为大摩华鑫基金第一大股东,行业对外资控股基金公司预期急速升温。

中国基金报记者应尤佳

有业内人士预测,三类合资公司外资股东谋求控股权的可能性更大:一是总经理由外资方担任的公司;二是中小规模的合资公司;三是中外双方持股比例均为49%的公司。

北京某中型公募副总经理也表示,此前外资是从参股角度来参与基金公司经营,而这次外资谋求的是控股权。过去合资基金公司实际经营谈不上特别突出,主要问题是引入了外资的技术、理念、人才、系统和投研能力而无法“本土化”,有时还引发中资和外资股东的冲突,决策效率不高。“外资控股后,就不存在文化冲突的问题,外资的技术和理念可以真正植入公司文化,对中资公募基金是有相当冲击力的。”

汇丰晋信基金总经理王栋表示,内资公司最大的优势在于对本土客户需求的理解以及在本土市场的投资经验,而外资公司的优势则在于对海外客户需求的理解以及国际化的投资体系。这两方面无绝对的高下之分,更多的在于如何去理解不同客户的需求,利用自身优势满足他们的需要。

业内人士认为,作为资管行业重要的组成部分,公募基金运作时间最长、产品最全,同时基金公司和其他金融机构的合作历史也最长久,这些经验是很难被新的机构所复制的,未来中国基金行业仍旧存在非常大的发展空间,有足够大的市场让各类资管机构竞相发展,各从所长。

2002年10月16日,国内首家中外合资公司国联安获准筹建,之后,合资公司在中逐渐占据了举足轻重的地位。17年后,在金融行业国际化发展的大背景下,基金行业对外开放不断升级,制约外资的49%控股上限被打破,外资绝对控股公司近在眼前。这小小的2%股权,将为基金行业带来重大变革。

虽然外资控股公募进入国内市场,将给国内公募行业带来“鲶鱼效应”,但市场人士认为,外资公募和内资公募并非截然对立,两者皆是国内资产管理市场参与者和服务者,通过为国内投资者提供差异化、多元化服务可以实现协同发展。

4月,摩根士丹利在广州市中级人民法院的一次股权拍卖活动上,以2503.96万元竞得中技实业持有的摩根士丹利华鑫基金5.495%的股权。若此桩股权变更最终获批,外资将成为摩根史丹利华鑫基金的控股股东。

“我们外方股东这两年非常重视中国市场业务,公司本身业务都是由外方股东主导,也有提高持股比例获得控股权的意图。不过股权转让并不容易,有可能通过受让小股东的股权实现。”一位合资基金公司人士表示。

“对于一些外资机构而言,国内市场只是其全球市场的一部分。不出事比大发展更重要,这是抑制部分外资主导公司发展的核心问题。”

外资控股基金公司呼之欲出

未来,随着外资机构涌入、银行资管子公司成立,市场竞争主体增加,公募市场竞争会越来越激烈,内资、外资两类公募机构或保持差异化竞争、多元化发展格局,但两者需要相互借鉴和学习,内资公募学习外资公募的投资经验和成熟体系,适应国内国情推出创新型产品,为各类投资者提供更丰富的投资选择。

海外机构纷纷“喊话”要获得公募牌照。去年初以来,领航、贝莱德、瑞银资管均明确表示,想获得全持股的公募牌照,扩大在内地的资管业务。

博时基金总经理江向阳认为,外资资管机构进入中国市场有积极的一面,公募基金应当从加强行业生态和基础市场建设、丰富业务结构、完善监管机制、加强人才培养和引导科技创新等方面积极应对。他向本报记者表示,资本市场是孕育公募基金健康成长的土壤,加快多层次资本市场建设、完善丰富市场投资工具、引导养老金等长期资金入市、强化资本市场奖优罚劣制度建设,能够促进公募基金自身竞争力的形成,从容拥抱全球一流资管机构的竞争。

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