粤开策略深度专题:外资最新盘点及测算

发布时间:2020-04-18 22:27    浏览次数 :

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中信建投策略张玉龙团队发文称,尽管2020年MSCI较难进一步提高A股纳入权重,增量被动资金缺失,外资净流入节奏相对2019年有所放缓。但在负利率时代,美联储扩表下美元进入弱势周期,新兴市场与欧洲将受资金青睐。预计外资仍会趋势性流入A股,而港股也将迎来战略性配置的机会。

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外资变化最新盘点

责任编辑:陈悠然 SF104

截至2019年12月10日,2019年北上资金净买入A股约3056亿元,已超出2018年的水平。如历次MSCI扩容A股的情境,11月,北上资金交易总额占A股总成交额的比例达10.22%,再度创下新高,符合生效当月北上资金对A股影响最为显著的历史规律。2019年三季报显示,外资持股比例接近公募基金和保险。保险、公募以及外资堪称为A股的三大机构资金。

2019年外资侧重成长新兴行业

2019年北上资金净买入靠前的行业为银行、家用电器、医药生物、房地产、电子、非银金融、计算机等。2018年最受北上青睐的食品饮料板块则在2019年被抛售近16亿元,为2019年外资净流出最多的板块。

相对2018年,北上资金在2019年放量净买入靠前的行业为家用电器、医药生物、计算机、房地产、电气设备等,对成长新兴行业体现出明显的侧重。这与2019年MSCI分别在5月首次扩容创业板大盘股,及在11月首次扩容中盘股有关。

市场担忧国际指数扩容放缓影响外资流入

MSCI和标普暂未公布进一步的纳入计划,叠加MSCI对韩国和台湾地区在第一步纳入因子提升至50%后,均有2-4年的暂缓纳入间隔。这引发市场担忧,2020年国际指数扩容进程或放缓,进而影响外资的流入规模。

外资中长期流入A股的趋势不会改变

其一,A股估值在全球具有较高吸引力。

其二,中国资本市场改革深化,为外资大幅流入创造有利条件。

其三,即使MSCI扩容暂缓期间,外资对韩国、台湾地区股市的影响力也在持续攀升:外资交易额占比分别在2017年和2016年达到最高水平的30%后小幅回落。

其四,外资增持A股空间仍然很大:韩国及台湾地区的外资持股市值占比一度超30%,该值在我国仅2.25%;2013年韩国股市外资的持股数量占比接近12%,而外资占流通A股比重在2019年还不到3%。

外资潜在流入空间测算: 2500-9000亿元/年

未来5-8年国际指数带来的增量资金至少为2.87万亿元,被动资金为0.76万亿元,主动资金2.11万亿元:根据韩国、台湾地区的纳入经验,估计A股有望在5-8年内全部纳入MSCI、富时罗素等国际指数,带来被动资金约1083亿美元,主动+被动资金合计约4106亿美元。其中MSCI、富时罗素以及标普道琼斯指数带来的被动资金分别为695、340以及48亿美元,主动+被动资金分别为3477、412以及217亿美元。

未来5-8年,外资有望净流入A股2-4.5万亿元,每年净流入规模或达到2500-9000亿元:根据韩国、台湾地区对外开放的经验,并结合我国资本市场改革的情况,除了国际指数扩容带来的增量资金外,其他外资也有望加速流入A股,外资占比达到流通市值的8%-15%是完全有可能的。以2018年底流通A股市值44.38万亿元、外资占流通A股市值2.25%的比例测算若外资占流通A股市值达8%,将带来2万亿元增量资金,平均每年的增量资金约2500-4000亿元;如果该比值达到15%将带来4.5万亿元的增量资金,对应每年的增量资金约5600-9000亿元。

2019年外资最偏好的股票汇总

我们统计了2019年外资最偏好的股票,分别是:北上资金净买入最多、持股市值增加最多、边际影响最大、及当前重仓的前30只股票,以供投资者参考。

风险提示:经济超预期下行,美股大幅波动,外围风险上升,外资流入不及预期等。

以下为正文部分

一、外资变化最新盘点

2019年外资净买入已超去年

截至2019年12月10日,2019年已有超3056亿元北上资金净买入A股,已超出2018年的水平。当前,外资净买入A股的渠道以北上资金和QFII/RQFII为主。考虑到陆股通机制的便捷性,未来外资的主要流入渠道或逐渐向北上资金转移。

11月26日, MSCI在2019年扩容 A股的第三步正式生效,中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%,中盘股纳入因子按20%被首次纳入。11月,北上资金净买入A股超600亿元,截至12月9日,北上资金的净买入规模也近240亿元,主动资金或仍在继续买入A股的过程中。如历次MSCI扩容A股的情境,11月,北上资金交易总额占A股总成交额的比例达10.22%,再度创下新高。这符合扩容生效的当月北上资金对A股影响最为显著的历史规律。